华西证券-固收研究报告：5年以上信用债行情火热-240617

1. 5年以上信用债一二级市场行情火热，长久期信用债发行额占比上升且发行情绪较高，成交方面低估值品种占比较高。

2. 对于长久期品种，重点关注综合、公用事业、交运和城投行业，可以采取一级认购新债、持有2个月内卖掉或者负债端比较稳定的账户持有1年及以上策略。

3. 银行资本债交易和票息策略并行，可以关注有成交、绝对收益率较高或有超额收益的主体，但需注意货币政策和信用风险的变化。

债券标的：15年期“24鲁高速MTN006B”、7年期“24津投19”、15年期“24浙能源MTN002”、10年期“24中建MTN002”、津城建5.84年债券、湖北交投6.4年债券、重庆涪陵国资7年期中票新券、陕煤化9.7年中票、山西焦煤集团9.85年债券、诚通控股7-15年债券、稠州银行、承德银行、郑州银行、湖州银行。

操作建议及理由：对最活跃且有新发债的主体，一级认购新债，持有2个月内卖掉，赚取资本利得；负债端比较稳定的账户持有1年及以上，胜率也比较高，随着持有期的拉长，长久期品种的票息和骑乘收益抵御资本损失的能力上升。

对于银行资本债交易，主选4-5年券，关注有成交、绝对收益率较高或有超额收益的主体。

对于二级资本债可以关注1年以内稠州银行、1-3年承德银行，银行永续债可以关注2-3年郑州银行、1年以内湖州银行。