纳思达：光大证券-纳思达-002180-跟踪报告之三：资产重组轻装上阵，自主可控星辰大海-250104

投资标的：纳思达（002180） 推荐理由：纳思达是国内打印机行业领军企业，具备自主可控的核心技术，2024年前三季度营收和净利润大幅增长。

通过出售利盟国际实现资产重组，轻装上阵，持续拓展海外市场，推出高端新品，保持行业领先地位，维持“买入”评级。

- 纳思达通过出售利盟国际实现资产重组，轻装上阵，进一步推进自主可控的打印机技术发展。

- 2024年前三季度公司营收同比增长8.07%，归母净利润大幅增长408.87%。

- 公司在海外市场持续拓展，A3系列新品成功发布，预计未来三年净利润将保持增长，维持“买入”评级。

- 风险包括技术研发、资产重组和海外销售的不确定性，以及潜在的重大仲裁案件影响。

纳思达（002180）是一家国内打印机行业的领军企业，经过十多年的技术探索和创新研究，旗下的奔图激光打印机已独立掌握打印机各级源代码和完整的软固件核心技术，拥有自主可控的SOC、LSU和打印机引擎等关键零部件，并构建了国内领先的打印行业知识产权分析平台。

在集成电路方面，极海半导体具备丰富的设计经验和强大的嵌入式系统开发能力，为客户提供核心可靠的芯片产品。

2024年前三季度，纳思达实现营收193.93亿元，同比增长8.07%；归母净利润10.81亿元，同比增长408.87%。

公司于2024年12月23日发布公告，出售利盟国际有限公司，标志着资产重组的完成。

自2016年收购利盟国际以来，纳思达在技术和管理方面取得了显著进展，推出了彩色打印机和自研A3打印机等新产品。

在海外市场拓展方面，奔图电子积极进入“上合组织”、“东盟”和“一带一路”等发展中国家市场，并关注欧洲市场的机会。

2024年二季度，海外销量环比增长约50%。

2024年5月，奔图发布了A3系列新品，显示出公司在激光打印机产业化核心技术上的全面掌握，满足了市场75%的需求。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为12.81亿元、17.54亿元和23.11亿元，当前市值对应的PE为29倍、21倍和16倍。

尽管全球打印机需求下滑，但公司在国产打印机行业仍处于领先地位，维持“买入”评级。

风险提示包括技术研发、资产重组进度、海外销售不及预期，以及涉及重大仲裁案件可能对净利润产生较大影响。