沃尔玛：第一上海-沃尔玛-WMT.US-2025年第三財季業績點評：美國消費具備韌性，電商增效效果顯著，上調財年指引-241121

投资标的：沃尔玛（WMT.US） 推荐理由：沃尔玛在2025年第三财季表现强劲，总收入同比增长5.5%，电商收入增长显著，运营现金流和自由现金流均大幅提升。

公司上调财年指引，显示出美国消费韧性及有效的库存管理，电商业务持续改善，具备良好投资潜力。

沃尔玛2025年第三财季总收入达到1696亿美元，同比增长5.5%，运营利润增长8.2%。

美国同店销售增长5.3%，电商收入同比增长27%，显示出强劲的消费韧性和电商效益。

公司上调2025财年指引，预计总收入将增长4.8%至5.1%，调整后运营利润将增长8.5%至9.25%。

沃尔玛在2025年第三财季的业绩表现强劲，总收入达1696亿美元，同比增长5.5%。

总毛利率为24.2%，同比提升21个基点，反映了其在美国的强劲库存管理。

全球库存水平同比下降1.0%，美国库存减少0.6%，维持在健康水平。

运营利润为67亿美元，同比增长8.2%，运营利润率为4.0%。

每股盈利为0.57美元，同比大幅增长850%，经调整每股盈利为0.58美元，同比增长13.7%。

前三季度的运营现金流为229亿美元，同比增长21%，自由现金流为62亿美元，同比增长43%。

公司在此期间回购了约4600万股，回购金额为30亿美元，当前还有135亿美元的回购额度。

沃尔玛上调了2025财年的指引，预计总收入将同比增长4.8%至5.1%，经调整运营利润将同比增长8.5%至9.25%。

美国同店销售增长5.3%，日用百货类商品保持正增长。

国际销售额同比增长8.0%，中国业务维持双位数增长，山姆会员店的会员收入增长超过30%。

全球电商收入同比增长27%，美国电商增长22%，国际电商增长43%。

美国门店配送增长近50%，电商业务的亏损持续收窄，配送成本连续三季度下降约40%。

美国消费需求表现出韧性，线上杂货业务增速领先于美国10月零售销售额的环比增长0.4%。

电子产品和家电销售环比增长2.3%，主要受亚马逊Prime会员日及假日促销活动的推动。

沃尔玛在美国的收入占比为82%，是美国市场最大的零售商，占整体零售支出的7.3%。

在美国整体线上销售额中占比6.4%，仅次于亚马逊的37.6%。

沃尔玛在2024年第二季度占据美国37%的线上杂货销售额，显示出在高通胀和高物价环境下，消费者更加注重性价比。

沃尔玛的电商自提业务受益于门店规模及密度，配送成本将随着订单量增长和供应链自动化进一步下降。