东兴证券-总量双周报：大金融搭台，慢牛行情延续-250716

- 宏观经济在政策刺激下企稳回升，6月CPI首次转正，低通胀环境有所改善，出口订单PMI显著回升，但制造业仍在收缩区间。

- 市场进入新的慢牛行情，3400点成为新起点，大金融板块表现强劲，机构资金逐步掌握市场定价权。

- 业绩为王，价值成长股风格增强，短期关注大金融和大科技板块，尤其是保险和券商，长期看好人工智能及相关产业发展。

- 债市中性略偏多，流动性宽松和经济基本面偏弱将支撑债市表现，预计三季度10年期国债收益率将接近年内低点。

- 银行板块中报业绩有望改善，投资价值突出，关注低估值银行和优质区域行。

本期投资报告主要围绕宏观经济、市场行情、行业分析及投资建议展开。

宏观方面，6月CPI数据首次同比转正，核心通胀持续稳定，低通胀环境得到改善。

生产领域受关税不确定性降低影响，出口订单PMI显著回升，但制造业PMI仍处收缩区间。

预计下半年经济仍需政策支持，海外市场方面，美联储可能降息两次，特朗普对关税政策的态度变化表明对经济风险的关注。

市场策略方面，3400点成为新的慢牛行情起点，金融板块（尤其是银行和券商）表现突出，机构资金配置需求增加，市场资金定价权逐步转向大金融。

预计各类题材活跃度将持续，半年报披露期间有业绩支撑的方向将受到资金青睐。

行业分析中，银行板块预计中报业绩边际改善，净利息收入和非息收入均有提升空间，资产质量保持稳定。

地产市场新房及二手房销售增速下滑，但政策宽松有望带来估值修复机会。

证券行业成交活跃，投资价值修复前景乐观，特别是头部券商。

保险行业则因考核标准调整，将长期投资价值和高股息资产的权重提升。

投资建议方面，建议持续提高仓位，关注大金融和大科技板块，尤其是保险和券商。

同时，布局具备产业发展基础的大科技公司，关注反内卷的周期性板块。

风险提示包括政策不确定性、经济数据波动、外部环境恶化等。

总体来看，市场结构性上行趋势仍然存在，年度级别的慢牛行情有望持续展开。

本报告的投资建议及理由为： - 建议持续提升仓位，积极参与牛市行情。

- 以价值成长为核心仓位，重点关注大金融和大科技两个主线。

- 短期推荐保险、券商等非银板块，布局有产业发展基础的大科技板块。

- 看好人工智能应用落地、机器人板块量产方向。

- 推荐受益于反内卷的周期板块，关注细分赛道中业绩大幅上涨的个股。

- 银行板块配置价值高，预计中报业绩边际改善。

- 证券行业投资价值修复有望持续，关注头部券商和行业ETF。

- 保险公司将加大对长期价值和高股息资产的投资，推动市场稳定发展。