皖仪科技：西南证券-皖仪科技-688600-业绩大幅减亏，国产替代加速推进-250509

投资标的：皖仪科技（688600） 推荐理由：公司作为国内领先的精密科学仪器供应商，2025年一季度收入同比增长，归母净利润大幅减亏。

预计未来几年受益于国产替代和设备更新政策，归母净利润有望实现快速增长，给予“买入”评级。

- 皖仪科技2024年营收7.40亿元，同比下滑5.92%，归母净利润减少至0.14亿元，主要受宏观经济影响。

- 2025年第一季度营收1.34亿元，同比增长16.87%，归母净利润减亏至-0.05亿元，显示出业绩改善。

- 公司在精密科学仪器领域具备领先地位，预计未来两年归母净利润将实现35%的复合增长，给予“买入”评级，目标价24.15元。

皖仪科技（688600）在2024年年报及2025年一季报中显示，2024年全年实现营收7.40亿元，同比下滑5.92%；归母净利润为0.14亿元，同比下滑67.11%。

扣非归母净利润为-0.02亿元，同比下降0.27亿元。

2025年第一季度，公司实现营收1.34亿元，同比提升16.87%；归母净利润为-0.05亿元，同比减亏0.29亿元，扣非归母净利润为-0.09亿元，同比减亏0.3亿元。

公司成立于2003年，2020年在科创板上市，专注于精密科学仪器的研发、生产和销售，产品涵盖工业检测仪器、在线监测仪器及实验室分析仪器。

2024年主营业务收入为7.4亿元，同比下滑6.0%，主要受宏观经济影响，行业下游需求放缓，项目验收及客户采购计划延期。

2025年第一季度收入增长，利润大幅减亏，归母净利润从2024年第一季度的-0.34亿元减亏至-0.05亿元。

毛利率方面，2024年销售毛利率为46.5%，同比下滑2.5个百分点，主要因工业检漏仪器业务毛利率下滑。

期间费用率从2021年的52.9%逐渐收窄至2024年的45.5%，但2025年第一季度费用率大幅提升至58.4%。

公司加大研发投入，销售、管理、财务及研发费用率同比分别提升。

未来盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为0.68亿元、0.93亿元、1.24亿元，预计复合增长率为35.0%。

基于公司在细分市场的龙头地位，给予2026年35倍PE，对应目标价为24.15元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示包括行业竞争加剧、政策不及预期及技术研发风险。