比亚迪：财通证券-比亚迪-002594-业绩同比高增长，加速高端化、全球化布局-250409

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司2024年营业总收入和净利润均实现高增长，毛利率提升，研发投入持续增加，全球销量显著增长，电动化和智能化领域持续突破，未来业绩预期良好，维持“增持”评级。

- 比亚迪2024年实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%，归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。

- 公司加速高端化和全球化布局，2024年全球销量达到427万辆，同比增长41%。

- 研发费用持续增加，2024年达到531.95亿元，同比增长34.42%，推动电动化和智能化技术的突破。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和行业竞争加剧的风险。

比亚迪在2024年实现营业总收入7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。

董事会建议派发每股人民币3.974元的股息。

公司毛利率有所增长，手机部件及其他产品的毛利率为8.65%，汽车相关产品的毛利率为21.02%。

销售费用率为3.1%，管理费用率为2.4%。

研发费用达到531.95亿元，同比增长34.42%。

在高端化和全球化布局方面，2024年公司全球销量为427万辆，同比增长41%，其中方程豹、腾势、仰望品牌销量19万辆，同比增长19%。

海外销量为41.7万辆，同比增长72%。

公司在电动化领域推出“e平台3.0Evo”和“第五代DM技术”，在智能化领域成立多个技术团队和实验室，推出高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为553.88亿元、658.06亿元和778.76亿元，对应PE分别为17.97、15.13和12.78倍，维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧以及海外拓展不及预期的风险。