水井坊：华安证券-水井坊-600779-24Q3点评：新财年稳健前行-241102

投资标的：水井坊（600779） 推荐理由：公司2024Q3业绩稳健，收入和净利润均超市场预期。

通过优化产品线及费用投放，提升盈利能力。

新管理层到位，内部执行力提升，预计未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 水井坊2024Q3业绩稳健，收入同比增长0.38%，净利润增长7.67%，超出市场预期。

- 高档酒需求受宏观经济影响略有承压，但中档酒在新产品天号陈的导入下实现显著增长。

- 公司通过优化费用投放和延伸产品线应对行业挑战，维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利润稳步增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（24Q3）收入为20.70亿元，同比增长0.38%。

- 归母净利润为8.83亿元，同比增长7.67%。

- 扣非归母净利润为8.81亿元，同比增长10.47%。

- 2024年前三季度（24Q1-3）收入为37.88亿元，同比增长5.56%。

- 归母净利润为11.25亿元，同比增长10.03%。

2. **产品结构与市场表现**： - 高档酒营收同比下降2.0%，中档酒营收同比增长87.2%。

- 高档酒营收占比下降至95.2%。

- 中档酒的增长主要得益于“天号陈”的顺利导入。

3. **财务质量**： - 24Q3合同负债同比下降2.1%。

- 销售收现同比下降0.8%，与营收增速匹配，显示报表质量高。

- 毛利率同比提升0.86个百分点至84.57%。

4. **费用与盈利能力**： - 销售费用率同比下降4.0%，管理费用率同比上升0.5%。

- 净利率同比提升2.89个百分点至42.65%。

5. **投资建议与盈利预测**： - 维持“买入”评级。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年营收为52.46亿元、55.45亿元和59.08亿元，归母净利润为14.04亿元、15.16亿元和16.61亿元。

- 对应的市盈率（PE）为16/15/13倍。

6. **风险提示**： - 需求恢复不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 可能发生的食品安全事件。

这些信息对于评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力非常重要。