财通证券-固收专题报告：利率 | 短债基金和货基如何突围“困境”？-250320

- 短债基金和货币基金作为流动性管理工具，面临负债端波动加大和产品性价比降低的挑战，2025年需重心转向控回撤。

- 通过“负债压力跟踪”和“产品优化设计”来提高竞争力，短期可把握利率下行机会。

- 债市情绪修复需要时间，短债基金可优选正carry的短信用和存单，货基关注存单和短政金的价值。

债券标的：短信用、存单、短政金、浮息债品种、期限债券。

操作建议： 1. 短债基金应优选正carry的短信用和存单。

2. 在“资金稳定+部分信用品种正carry+负资本利得效应弱化+负债端逐步修复”的背景下，短债基金可采取略加杠杆的策略，先增持正carry的短信用和存单，后增持流动性强的短政金。

3. 货币基金应关注存单和短政金的价值，采取回购策略，先增持短利率，后增持存单。

理由： 1. 短债基金和货币基金作为流动性管理工具，面临负债端波动问题，因此需要在负债端快速增长时保持清醒，控制资金中枢。

2. 通过高频负债压力跟踪和应对，能够更好地管理负债端的稳定性。

3. 新发产品可定位为定开式，以安排组合券种到期日，利用票面收益推升净值表现。

4. 在当前市场环境下，资金最紧时刻或已过去，短债基金和货基可通过优选券种和调整投资策略来应对市场波动，提升收益。