圣农发展：国投证券-圣农发展-002299-Q1低鸡价拖累业绩，产能释放销量稳增-240426

投资标的：圣农发展（002299） 推荐理由：公司作为国内白羽鸡养殖头部企业，鸡肉产能充足，食品端渠道逐步完善，业绩有望持续回暖。

预计2024-2026年公司实现净利润17.8/18.9/22.5亿元，同比增速为168.6%/6.2%/19.0%。

具备一定估值溢价空间，维持“买入-A”评级。

1. 圣农发展2024年Q1业绩下滑，主要受低鸡价影响，但销量稳增，产能释放。

2. 公司食品端渠道逐步完善，产品销量增速明显，预计未来净利润有望持续回暖。

3. 综合考虑养殖业务和食品业务，给予公司买入-A评级，目标价23.03元。

1. 公司2024年Q1营业收入42.15亿元，同比-7.10%，归母净利润-6192.37万元，同比-169.23%。

2. 2024年Q1公司销售生鸡肉29.35万吨，同比+10.84%，销售收入29.83亿元（抵销前），同比+15.08%。

3. 2024年Q1公司销售鸡肉产品8.06万吨，同比+11.02%，销售收入19.18亿元（抵销前），同比-4.43%。

4. 公司持续优化“圣泽901”的综合性能，成功迭代研发了“圣泽901plus”，性能方面获得大幅提升。

5. 预计2024-2026年公司实现净利润17.8/18.9/22.5亿元，同比增速为168.6%/6.2%/19.0%。

6. 给予养殖业务15倍PE，食品业务20倍PE，合计对应2024年目标市值（养殖+食品）共286.4亿元，对应6个月目标价23.03元。

7. 维持“买入-A”评级。