计算机行业：华鑫证券-计算机行业点评报告：多邻国（DUOL.O），AI技术重塑教育生态，订阅驱动增长与全球化布局构筑盈利护城河-250619

- 多邻国在2025年第一季度实现总营收2.307亿美元，同比增长38%，主要得益于订阅收入的强劲增长。

- 用户规模显著提升，日活跃用户达4660万，同比增长49%，付费用户数突破1030万。

- 公司通过AI技术提升内容生产效率和用户体验，推动盈利能力持续改善，调整后EBITDA利润率提升至27.2%。

多邻国（DUOL.O）在2025年第一季度实现总营收2.307亿美元，同比增长38%，主要由订阅业务推动，付费用户数达1030万，同比增长40%。

毛利率为71.1%，同比微降，主要受AI成本影响，但运营效率显著改善，调整后EBITDA达6280万美元，利润率提升至27.2%。

用户规模大幅增长，日活跃用户达4660万，同比增长49%。

公司推出了非语言类课程，扩展产品矩阵，并通过AI技术加速内容生产与用户体验优化。

未来，多邻国凭借“AI+教育”定位，预计将实现盈利能力的提升，但面临AI投入、市场竞争及用户增长可持续性等风险。

建议关注其在AI创新、订阅模式及全球化方面的突破。

投资标的：多邻国（DUOL.O） 推荐理由： 1. 营收与利润双位数增长：多邻国在2025年第一季度实现总营收2.307亿美元，同比增长38%；净利润3510万美元，同比增长30%，显示出强劲的增长势头。

2. 订阅驱动的增长：订阅收入同比增长45%，达到1.91亿美元，占总收入的83%，付费用户数达1030万，同比增长40，表明其订阅经济模型的成功。

3. 用户规模快速增长：日活跃用户和月活跃用户分别达到4660万和1.302亿，增长率分别为49%和33%，显示出市场渗透的加深。

4. 产品矩阵多元化：从单一语言学习平台向综合技能学习平台转型，推出非语言类课程，扩展了业务边界。

5. AI技术赋能：生成式AI技术提高了内容生产效率和用户体验，降低了边际成本，成为公司的核心竞争力。

6. 强劲的现金生成能力：自由现金流达1.03亿美元，现金储备增至8.84亿美元，显示出良好的财务健康状况。

综上所述，多邻国凭借其独特的“AI+教育”定位、持续的用户增长和多元化的产品策略，展现出良好的投资潜力。