康缘药业：华福证券-康缘药业-600557-24年一季报点评：高基数下保持正增长，口服液表现亮眼-240414

投资标的：康缘药业 推荐理由：康缘药业在高基数下保持正增长，口服液表现强劲，具备创新能力和优化营销体系，股权激励目标明确，有望获得市场认可，未来增长空间较大，值得投资。

1. 康缘药业24年一季度业绩高基数下保持正增长，口服液表现强劲，归母净利润同比增长4.7%。

2. 公司加强学术引领，中药创新管线持续丰富，有望受益于新版基药目录出台预期。

3. 公司股权激励指引全年目标，体现发展信心，预计未来净利润增速稳健，值得投资者关注。

1. 康缘药业2024年一季度实现总营收13.6亿元，同比增长0.5%；归母净利润为1.5亿元，同比增长4.7%；扣非归母净利润为1.4亿元，同比增长0.2%。

2. 口服液营收为3.7亿元，同比增长30.3%，主要系金振口服液销售同比增长所致。

3. 康缘药业有43个品种纳入2018版国家基本药物目录，包括金振口服液、杏贝止咳颗粒、桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏、银翘解毒软胶囊6个独家品种。

4. 2024年公司股权激励目标为：以2023年营收为基数，2024年营收增长率不低于18%，或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于20%；以2023年非注射剂产品营收为基数，2024年非注射剂产品营收增长率不低于22%。

5. 预测24/25/26年公司营收分别为57.46/65.76/76.36亿元，增速为18%/14%/16%。

24/25/26年公司净利润分别为6.63/7.93/9.57亿元，增速为23%/20%/21%。

6. 给予公司2024年25倍PE，市值为165亿，对应目标价格为28元,维持“买入”评级。