华福证券-国际贸易数据点评：二次抢出口正在孕育，但更陡峭下滑风险亦增-250415

- 3月出口同比增速显著低于2月，剔除春节效应后仅为5.7%，显示“抢出口”效应减弱。

- 进口同比下滑4.3%，大宗商品和能源进口疲软，反映出中美贸易政策的不确定性。

- 未来出口可能面临更陡峭的下行风险，建议加强消费刺激政策以应对潜在挑战。

该投资报告分析了中国出口和进口的现状及未来风险。

首先，3月出口同比增长12.4%，但由于春节提前，剔除这一影响后，实际同比增幅仅为5.7%，显著低于2月的水平，显示出“抢出口”效应的减弱。

美国的关税政策仍然对中国出口构成较大不确定性，尤其是针对半导体等产业链的影响。

从进口方面来看，3月进口同比下降4.3%，主要受到大宗商品和能源价格回落的影响，同时对美关税政策的反制也加剧了进口疲弱。

尽管加工贸易中间品的进口有所回升，显示出第二轮“抢出口”可能正在酝酿，但整体进口表现仍偏弱。

在出口商品结构上，半导体等产业链的出口在经历短期增长后开始回落，而中端消费品的出口有所恢复。

未来几个月，出口将受到产业链向美国回流的成本影响，可能面临更为陡峭的下行风险。

报告指出，当前政策需要加大对内需的刺激力度，以应对出口面临的挑战，并强调全球贸易政策的不确定性可能导致出口增速低于预期。

因此，提升消费刺激和扩大消费补贴是当前的当务之急。