东方证券-政治局会议打开2025年政策预期空间-241210

1. 中共中央政治局会议强调实施更加积极的宏观政策，预计2025年将加大财政和货币政策力度，支持经济增长。

2. 会议提出要大力提振消费和提高投资效益，内需主线得到确认，财政政策将更关注居民消费。

3. 明年可能会推出标志性改革措施，激活改革红利，整体政策环境有望为市场提供更多信心。

本次中共中央政治局会议为2025年的宏观政策预期打开了空间，主要有以下几个核心要点： 1. **政策基调延续**：会议重申了稳增长的基调，确认2024年经济社会发展目标的顺利完成，增强了市场信心。

2. **宏观政策的积极性**：与去年相比，今年的表述更加注重扩大国内需求，强调实施“更加积极有为”的宏观政策，关注经济总量的增长。

3. **财政与货币政策调整**： - 财政政策方面，预计将适度加力，可能提高赤字率超过3%，并通过超长期特别国债支持消费，特别是“以旧换新”政策。

- 货币政策方面，适度宽松的表述为自2011年以来首次，预计政策利率将有更大下调幅度，以增强市场信心。

4. **消费与投资的双重推动**： - 强调大力提振消费，财政支持将向消费倾斜，预计将增加补贴规模及多元化品类。

- 投资效益的提高将促使产业布局合理化，资源将更多集中于新质生产力，伴随政策指引和项目门槛降低。

5. **改革措施的落实**：预计明年将有多项中长期改革措施落地，激活改革红利，包括生育补贴、延迟退休等。

6. **风险提示**：需关注全球产业链因战争等因素带来的超预期风险。

总体来看，会议为2025年经济政策设定了积极的方向，强调了内需和消费的双重驱动，有望在财政和货币政策的支持下实现经济的稳健增长。