华鑫证券-固定收益周报：转债市场高位的破局方向-250713

- 上周股市强劲，沪指创年内新高，转债市场成交维持高位，但估值回调，转股溢价率小幅下降。

- 当前转债性价比受限，低价转债成为稀缺品种，建议关注短期业绩与估值共振的方向。

- 投资组合以权益价值风格为主，关注军工、银行等行业的转债，同时留意不强赎的转债机会。

在上述投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 价值风格低价转债 2. 高评级转债 3. 银行转债 4. 军工行业的转债 5. 电子行业的转债 6. 有色行业的转债 7. 非银金融行业的转债 8. 交运行业的转债 9. 通信行业的转债 10. 农林牧渔行业的转债 11. 绿动转债 12. 蓝天转债 13. 闻泰转债 14. 南航转债 15. 麒麟转债 操作建议及理由如下： 1. 当前转债组合的股性转债仓位为0，全部配置于价值风格的双低和低价转债（类债资产），总仓位70%。

这是因为价值风格低价转债具备较长的剩余时间和下修预期，同时银行转债退市带来的流动性布局。

2. 关注短期市场对业绩的反应，寻找业绩与估值共振的方向，尤其是在有色、军工和电子行业的转债。

3. 目前择券空间较大的行业包括军工、银行、非银、交运、通信和有色金属，建议选择弹性较好的双低和股性转债。

4. 注意转债的强赎预期，关注公告短期内不强赎的转债。

5. 承接银行转债资金的类底仓替代部分，建议关注金融、能源电力和有色行业的转债。

以上建议主要基于当前市场的高位估值、流动性变化以及行业景气度的提升。