比亚迪：华西证券-比亚迪-002594-2025Q1业绩预告点评：一季度业绩亮眼，出海战略步入收获期-250410

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司2025年Q1业绩亮眼，净利润同比增长86.04%-118.88%。

销量增长显著，尤其是出口翻倍增长。

高端品牌快速发展，智能化技术推广助力市场竞争优势。

预计未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 比亚迪2025年第一季度净利润预告为85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，销量同比增长60%。

- 高端品牌腾势、方程豹和仰望销量显著提升，出海战略成效明显，出口销量同比翻倍增长。

- 公司在智能化方面持续推进，推出新智驾系统，预计未来三年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

比亚迪在2025年第一季度的业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%。

一季度乘用车销量达到100.1万辆，同比增长59.8%。

其中，出口销量为20.6万辆，同比增长110.5%；国内销量为79.5万辆，同比增长50.4%。

在高端品牌方面，腾势、方程豹和仰望品牌的销量分别为3.3万辆、1.9万辆和0.05万辆，同比分别增长37.2%、73.7%和下滑85.1%。

合计销量为5.3万辆，同比增长36.5%。

新车型如腾势N9、方程豹钛3和仰望U7将陆续上市，进一步推动高端化战略。

在出海战略方面，2025年前三个月的出口销量分别为66336辆、67025辆和72723辆，一季度合计出口超过20万辆，同比增长超110%。

公司计划在2025年覆盖80万辆的海外目标，重点市场为欧洲、南美和东南亚。

智能化方面，公司的智驾版本天神之眼C将高阶智驾技术推广至7万-20万级车型，覆盖第二代秦PLUS DM-i和海鸥等入门级产品。

投资建议方面，比亚迪被认为是国内新能源领导者，预计2025-2027年营收为10235亿元、11029亿元和13286亿元，归母净利润为552亿元、647亿元和729亿元，EPS分别为18.15元、21.28元。

2025年4月9日收盘价为324.60元，对应2025-2027年的PE为17.88倍、15.25倍和13.54倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、价格战导致价格下降以及出货量不及预期等。