纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：NIKE FY25Q3超市场预期，但预计Q4销售额10%-250321

- NIKE FY25Q3业绩超预期，但预计Q4销售额将下降10%以上，反映出重振战略的挑战。

- 安踏、特步、中国利郎等公司2024年业绩增长，尽管经营性现金流有所下降，特步和晶苑国际的股息率表现较好。

- 运动品类在电商平台的销售增速显著，特别是抖音和淘宝天猫的表现强劲。

- 行业动态方面，报喜鸟收购Woolrich运营权，Zara在南京开设新旗舰店，Shein计划上市。

本周纺织服装行业动态主要包括以下几点： 1. **安踏体育**：2024年实现收入708.26亿元，净利润155.96亿元，分别同比增长13.6%和52.4%。

经营性现金流下降主要因存货增加，归母净利为119.27亿元，同比增长16.5%。

2. **特步国际**：2024年收入135.77亿元，归母净利润12.38亿元，分别同比增长6.5%和20.2%。

净利润增长主要归因于KP品牌亏损减少。

3. **中国利郎**：2024年收入36.5亿元，净利润4.61亿元，分别同比增长3%和下降13.1%。

净利下降主要由于毛利率降低和费用增加。

4. **晶苑国际**：2024年收入24.7亿美元，归母净利2.01亿美元，分别同比增长13.46%和22.56%。

经营现金流减少主要因保理安排减少。

5. **Nike FY25Q3业绩**：收入112.69亿美元，同比下降9.33%；净利润7.94亿美元，同比下降32.25%。

预计Q4销售额将下降10%以上，毛利率下降约4-5个百分点。

6. **市场动态**：运动品类销售持续增长，抖音平台运动鞋和运动服的同比增速分别为66.3%和68.8%。

中等进口棉价格指数上涨0.71%。

7. **行业新闻**：报喜鸟收购Woolrich运营权，Zara在南京开设新旗舰店，Guess可能私有化，优衣库加速扩张，加拿大市场新增门店。

8. **风险提示**：包括汇率波动、原材料价格波动及系统性风险。

整体来看，尽管部分公司业绩表现良好，但整体市场环境仍面临挑战，尤其是在销售额和毛利率方面。

投资标的及推荐理由如下： 1. 浙江自然：主业拓新客户，两个新品类开始放量，有望受益于本轮加税份额提升。

2. 开润股份：箱包及服装在印尼和印度的产能占比高达70%，预计2025年仍有超预期的可能。

3. 康隆达：越南产能在2024年第三季度开始放量，加税背景下有望抢占市场份额。

4. 波司登：预计2024年市盈率约为10倍，存在利润改善的潜力。

5. 报喜鸟：预计2024年市盈率约为10倍，23年第四季度存在减值和奖金等一次性影响，2024年第四季度利润有望好于预期。

6. 江南布衣：在抖音平台上同比增速表现突出，2025年2月销售额增长达到118.3%。

7. 中国利郎：在抖音平台上同比增速表现良好，2025年2月销售额增长达到61.2%。

以上标的均具备较好的市场表现和成长潜力，值得关注。