华福证券-【华福固收】当前城投非标融资有何变化-240728

1. 城投公司及其子公司的信托和租赁融资数量和规模明显减少，非标融资空间被进一步压缩。

2. 城投债可重点关注具有较强产业基础与金融支持的地级市，期限不宜过长，重点关注四川省的发展脉络。

3. 在金融债方面，次级债因其特殊条款的设置仍存在一定的条款溢价优势，对于配置盘来说可结合主体资质关注当前收益率点位较高的个券。

债券标的：城投债、产业债、金融债 操作建议及理由： 1. 城投债：重点关注具有较强产业基础与金融支持的地级市，短久期的核心权重，尤其是具有重要产业链地位与产业集群的地级市及其下辖区县。

期限选择在2年左右，以防范利率债大幅波动对估值的冲击。

2. 产业债：重点关注综合类央国企、产控集团公司，采矿业景气度回落但盈利能力仍强，地产方面央国企地产值得挖掘，一方面经营可持续强，另一方面部分区域性的国企地产有一定的“城投平台属性”，叠加央国企地产舆情不多，不激进拿地的前提下、预计估值风险也不大。

3. 金融债：关注次级债因其特殊条款的设置仍存在一定的条款溢价优势，绝对收益相对较高，对于配置盘来说可结合主体资质关注当前收益率点位较高的个券。

同时建议关注成交活跃度较高的区域性银行，对于部分流动性持续改善的区域和区域内的银行也可保持适当关注。