计算机行业：德邦证券-计算机行业：特朗普当选，AI算力国产化确定性加强，龙头空间打开-241107

- 随着特朗普可能再次当选，对华科技打压政策将持续，推动国内算力国产化加速，AI产业生态有望商业化落地。

- 海外CSP龙头持续加大资本开支，AI算力基础设施热度不减，国内CPU和AI芯片厂商逐步缩小与国际主流差距。

- 投资建议关注国产AI算力关键部件及配套厂商，预计龙头标的估值将进一步提升，面临新一轮科技自主可控的机遇。

这份投资报告的核心要点如下： 1. **政策背景**：特朗普再次当选后，对华科技打压将持续，算力国产化进程加速，AI产业生态商业化前景看好。

2. **美国对华制裁**：拜登执政期间对中国实体的制裁数量已超过特朗普时期，显示出中美科技竞争的加剧。

3. **海外CSP资本支出**：微软、Meta、亚马逊和谷歌等海外云服务提供商（CSP）均大幅增加对AI基础设施的投资，显示出对算力需求的强劲。

4. **国产CPU发展**：国产CPU（如海光、华为鲲鹏、龙芯、飞腾）已接近国际主流水平，具备规模化应用能力，AI芯片国产化进程加快。

5. **国产算力供应**：华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力卡已能满足小模型训练和推理需求，地方算力建设和云服务商需求提升算力市场景气度。

6. **投资建议**：关注国产AI算力关键部件及配套厂商，包括海光信息、寒武纪、中科曙光等。

7. **风险提示**：需警惕地缘政治冲突、政策落地不及预期及芯片供应链受阻等风险。

总体来看，报告认为在新一轮政策背景下，国产算力的估值空间将进一步提升，投资机会值得关注。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **国产AI算力关键部件**： - 海光信息 - 寒武纪 - 景嘉微 - 华丰科技 2. **配套厂商**： - 中科曙光 - 神州数码 - 浪潮信息 - 拓维信息 3. **软件信创**： - 中国软件 - 达梦数据 4. **CPU信创**： - 龙芯中科 - 中国长城 ### 推荐理由： - **算力国产化进程加速**：在特朗普再次当选后，预计对华科技打压将持续，推动国产算力的加速发展。

- **政策支持与订单催化**：国产算力有望获得政策支持，地方算力建设持续进行，云服务商的AI建设需求回暖。

- **市场认可度高**：历史数据显示，在中美科技博弈期间，市场对算力龙头的估值认可度高，给予了充分的估值溢价。

- **AI产业生态商业化落地**：生成式AI被视为国家竞争力的重要方面，相关企业的资本支出持续增加，表明行业热度不减。

### 风险提示： - 地缘政治冲突 - 政策落地不及预期 - 芯片供应链受阻 以上是投资报告中提到的标的及其推荐理由的总结。