食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业威士忌专题（一）：从美日两国看威士忌文化的多元性-250116

- 威士忌文化展现出多元性，美国和日本成功发展出具有本土特色的威士忌，挑战传统标准。

- 日本威士忌在国际市场上表现出色，逐渐占据本土市场主导地位，显示出“舶来品”并非本土品牌发展的障碍。

- 中国威士忌市场正在逐步扩大，国产品牌如崃州蒸馏厂有望在供给侧推动下实现快速发展。

该投资报告围绕威士忌文化的多元性进行分析，重点比较了美日两国的威士忌发展。

报告指出，威士忌的行业壁垒相对较弱，多元文化为新兴产区提供了发展机遇。

尽管威士忌起源于苏格兰，但目前全球市场份额并不由苏格兰主导，印度和新加坡等新兴产区的企业占据了较大份额。

美国威士忌不拘泥于苏格兰的传统，采用美洲橡木和玉米作为主要原料，创造出独特的波本威士忌，已成为全球主要品类之一。

日本威士忌则在承袭苏格兰的基础上，结合本土特色，使用亚洲橡木和优质水源，打造出具有东方风情的产品，并频繁获奖，吸引了全球爱好者。

报告还指出，尽管威士忌在日本是“舶来品”，但其市场占有率已超过75%，显示出本土化发展的成功。

当前，中国的威士忌市场规模逐步提升，国产品牌如崃州蒸馏厂正在释放产能，推动市场发展。

总体来看，威士忌文化的多元性为不同地区创造本土特色产品提供了可能性，但也存在市场竞争加剧、品类教育不足和食品安全等风险。

投资标的：国产威士忌品牌，特别是崃州蒸馏厂。

推荐理由： 1. 市场规模提升：我国威士忌市场规模逐步扩大，消费需求逐渐增加，尤其是在品类教育普及的背景下，自购需求正在涌现。

2. 产能释放：以崃州蒸馏厂为首的国产威士忌品牌产能正在逐步释放，供给侧推力增强，为市场提供更多优质产品。

3. 多元文化背景：威士忌文化的多元性为新兴产区提供了发展机会，国产威士忌有潜力创造出具有本土特色的产品，吸引消费者。

4. 国际认可：日本威士忌的成功经验表明，即使是“舶来品”，也能在本土市场中占据主导地位，国产威士忌有望借鉴这一模式，实现品牌提升和市场认可。

风险提示：市场竞争加剧、品类教育不及预期、食品安全问题等。