小商品城：东吴证券-小商品城-600415-2024年年报业绩点评：主业利润增速亮眼，数贸中心进展顺利奠定后续成长性-250327

投资标的：小商品城（600415） 推荐理由：2024年公司主业利润增速显著，电商平台和跨境支付业务表现亮眼，市场需求强劲，义乌市进出口持续增长，未来进口业务或成新增长点，预计2025-2027年净利润稳步提升，维持“买入”评级。

- 小商品城2024年实现收入157亿元，同比增长39%；归母净利润30.74亿元，同比增长15%，主业表现亮眼，扣除投资收益后归母净利润增长75%至28.11亿元。

- 新业务如Chinagoods电商平台和跨境支付业务均实现显著增长，助力公司未来持续盈利。

- 义乌市场景气度高，政策支持将促进跨境进口业务发展，预计未来将成为新的增长点。

- 公司盈利预测上调，维持“买入”评级，预计2025-27年归母净利润将分别为42.3亿元、57.0亿元和68.25亿元。

小商品城（600415）发布了2024年年度报告，显示出主业利润增速亮眼。

2024年，公司实现收入157亿元，同比增长39%；归母净利润30.74亿元，同比增长15%；扣非净利润29.8亿元，同比增长21%。

如果扣除2023年较高的投资收益，主业归母净利润为28.11亿元，同比增长75%。

在2024年第四季度，公司实现收入51.24亿元，同比增长51%；归母净利润7.45亿元，同比增长107%；扣非净利润7.01亿元，同比增长120%。

扣除投资收益后，主业净利润为7.27亿元，同比增长94%。

电商平台和跨境支付等新业务表现突出。

Chinagoods电商平台2024年净利润达1.65亿元，较2023年的0.77亿元显著增长。

该平台的AI产品实现突破，用户数超过20万，深度使用用户订单增加20%。

跨境支付业务子公司2024年净利润为6104万元，较2023年的1600万元大幅提升，支付流水同比增长233%，预计2025年跨境支付结算额超过60亿美元。

义乌出口市场表现强劲，2024年义乌市进出口总额达到6689亿元，同比增长18.2%。

义乌国际商贸城日均外商到访超过3900人次，市场景气度高。

国务院批准的《义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》将促进市场发展，未来进口业务可能成为公司新的增长点。

全球数贸中心的新市场进展顺利，计划于2025年10月开业，包含41万方市场、31万方写字楼等，预计将大幅增厚公司利润。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为42.3亿元、57.0亿元和68.25亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新市场及新业务发展不及预期、外需疲软及地缘风险等。