深圳国际：华源证券-深圳国际-0152.HK-转型升级释放盈利弹性，高股息价值突显-240703

投资标的：深圳国际(0152.HK)。

推荐理由：公司全链条物流模式发展，稳定的分红派息政策，转型升级释放盈利弹性，高股息价值突显。

预计未来净利润稳步增长，估值较低，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 深圳国际通过全链条物流模式发展，转型升级释放盈利弹性，分红派息政策稳定，股息价值突显。

2. 公司聚焦大湾区、长三角、京津冀等经济发达地区的核心位置，全物流应用场景均有布局，收费公路及大环保业务稳健增长，华南物流园区土地整备提供利润增量。

3. 预计2024-2026年归母净利润增速分别为61.9%、30.5%、5.8%，公司估值较低，分红提升下价值凸显，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 公司名称：深圳国际 2. 公司股票代码：0152.HK 3. 公司控股股东：深圳市国资委，持股44.24% 4. 公司主要业务：全链条物流模式发展，包括收费公路及大环保业务和现代物流业务 5. 公司分红派息政策：2017-2023年股利支付率在50%左右，2017-2023年派息总额达124亿港元 6. 公司物流业务发展情况：物流园区运营面积只有规划面积的44%，部分项目存在转型升级机遇，港口业务有望保障港口业务稳定增长 7. 公司收费公路及大环保业务情况：深高速为华南区公路龙头，公司约持股51.56%深高速，预计收费公路盈利有望随通车量增长实现稳健增长 8. 公司其他投资情况：深航有望扭转亏损并对公司产生贡献 9. 盈利预测与评级：预计2024-2026年归母净利润分别为30.8、40.2、42.5亿港元，首次覆盖给予“买入”评级 10. 风险提示：物流园区项目进展或资产证券化进度不达预期；转型升级进度不及预期；高速公路车流量有待恢复；假设及盈利预测不及预期的风险；分红不及预期的风险；转型升级项目收益不及预期的风险。