平安证券-2025年宏观利率债年度策略：不预设，顺势而为-241211

- 2024年市场在消费韧性和宽货币政策的支持下，预计将实现股债双牛，尤其是超长债表现优异。

- 2025年宏观经济前景温和企稳，建议在M1和信贷企稳前维持做多思路，关注政策和经济数据的变化。

- 投资策略上，建议顺势而为，配置型资金应跟随供给节奏，而交易型机构需结合负债安全参与交易。

在2025年宏观利率债年度策略中，主要的债券标的包括超长债和长期国债。

操作建议为在M1企稳前维持做多思路，特别是在2025年一季度继续看多债市；二季度则需要观察外围经济和政策对经济的影响，适时调整策略。

理由方面，报告指出，2024年市场的宽货币与政策预期推动了股债双牛，预计2025年财政规模接近2015-2016年水平，基准情形为温和企稳。

M1和信贷脉冲的企稳趋势将为债市提供支持，同时，政策定力和加码意味着基本面修复的可能性较高。

此外，预计美联储将维持降息，长端美债收益率将下行，这也为国内债市提供了利好环境。

在操作策略上，配置型资金应跟随供给节奏完成配置，参与市场超调机会，而交易型机构在确保负债端安全的前提下，可以结合赔率参与交易。

整体来看，债券市场在2025年将呈现出较好的投资机会。