太平洋证券-2月PMI数据点评：春节及政策效应共助数据回升-250303

- 2月制造业PMI回升至50.2%，主要受春节复工复产及政策效应驱动，超出市场预期。

- 供需构成的改善，尤其是生产指数和新订单指数的显著上升，支撑了PMI的反弹。

- 风险在于国内政策落实不及预期及出口波动可能超出预期。

2月制造业PMI数据回升至50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间，反弹幅度略超市场预期。

这一回升主要受春节复工复产和政策效应的共同推动。

春节后，制造业PMI通常会因季节性因素上升，过去10年中，春节在1月的年份中，2月PMI普遍环比上行，平均回升1.1个百分点。

此外，本月稳增长政策的持续落地也有助于内需的修复。

制造业PMI的13个分项指数中，大部分出现上升，特别是生产指数和新订单指数的增幅明显，成为PMI回升的重要支撑。

然而，需要注意的是，潜在风险包括国内增量政策未达预期及出口变化超出预期。