潮宏基：长城证券-潮宏基-002345-25H1业绩增长亮眼，期间费用率下降带动净利率提升-250905

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司2024年收入增长近20%，归母净利润大幅增长44%。

珠宝业务占比提升，期间费用率显著下降带动净利率提升。

持续深化加盟渠道建设，全力推进全渠道营销战略，品牌形象统一性增强，未来增长潜力大。

维持“买入”评级。

- 潮宏基在2024年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润大幅增长44%。

- 期间费用率显著下降至12.32%，推动净利率提升至8.11%。

- 公司持续深化加盟渠道建设和全渠道营销战略，预计2025-2027年EPS将分别达到0.61元、0.74元、0.88元，维持“买入”评级。

潮宏基（002345）在2024年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。

2025年上半年收入增长近20%，归母净利润大幅增长44%。

珠宝行业实现营业收入39.73亿元，同比增长21.22%；皮具行业营收1.23亿元，同比下滑17.77%。

毛利率为23.81%，同比下降0.34pct，期间费用率为12.32%，同比下降2.32pct。

销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.27%、1.56%、0.41%、1.08%，同比分别下降2.09pct、0.36pct、0.11pct、提升0.24pct。

净利率为8.11%，同比提升1.38pct。

公司持续深化加盟渠道建设，截至2025年6月底总店数达1,540家，其中加盟店1,340家。

线上销售子公司净利润同比增长70.64%。

投资建议为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为0.61元、0.74元、0.88元，对应PE分别为26.2X、21.5X、18.0X。

风险提示包括宏观经济波动、国际贸易摩擦、市场竞争加剧、存货管理及管理体系风险。