华福证券-【华福固收】万科信用修复利好央国企地产融资环境-240609

1. 万科信用修复利好央国企地产融资环境，市场对万科债券的信心有所提振。

2. 央国企地产的市占率较高，待市场见底后，拿地和融资优势会明显放大。

3. 地方政府化解债务工作持续推进，财政部积极进行“中央替代地方的加杠杆措施”，投资者可重点关注具有重要产业链地位与产业集群的地级市及其下辖区县。

债券标的：安徽高速地产集团、建发集团、首开控股、天地源、北京城建保定房地产、华远地产、城商行二永债、农商行隐含评级AA的品种、证券公司AA证券公司普通债、保险公司永续债和非永续次级债。

操作建议及理由：对于央国企地产公司整体资质好、信用利差不高的债券，可以选择优质企业拉久期，或等待突发性事件导致较大行情出现时或市场整体调整后进入；对于个别国企地产由于项目区域集中度高、部分项目去化慢、杠杆率高等因素，市场认可度不高的债券，可遵循短久期下沉思路；对于城投债，可以重点关注各个省市拥有较强产业基础与金融支持的地级市，以省级战略支持与产业基础实力为短久期的核心权重；对于金融债，可以关注城商行和农商行的二永债，以及证券公司和保险公司的债券。