华福证券-海外市场周观察：滞胀时期大类资产如何变化？-240526

1. 20世纪70年代美国经历了严重的滞胀危机，大类资产价格受到不同程度的影响。

2. 不同阶段大类资产表现不同，包括金属和矿物、农产品等商品价格指数上涨，能源、贵金属等商品价格指数下跌，股市在趋严的监管政策前出现下跌趋势。

3. 当前全球主要大类资产多数下跌，美元指数上涨，大宗商品期货多数下跌，美国失业率略有下降。

20世纪70年代，美国经历了严重的滞胀危机，经济停滞不前，通货膨胀率高，失业率高。

滞胀时期大类资产变化如下：1968-1969年，金属和矿物、农产品等商品价格上涨，能源、贵金属等商品价格下跌，股市趋势下跌。

1973-1975年，贵金属、原油等大类资产价格上涨，股市、美元指数下跌，金属和矿物、食品价格下跌。

1979-1980年，大类资产多数上涨，美元指数小幅下跌。

本周全球主要大类资产多数下跌，包括权益市场和大宗商品期货。

美国失业率略有下降。

风险提示为美联储加息和地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 在滞胀时期，大类资产中金属和矿物、农产品等商品价格指数有所表现。

2. 能源、贵金属等商品价格指数下跌，股市在趋严的监管政策前出现下跌趋势。

3. 在经济整理和动荡阶段，贵金属、原油等大类资产价格大幅上升，而股市、美元指数等大幅下跌。

4. 在第二次石油危机带来的通胀问题期间，大类资产多数上涨，美元指数小幅下降。

5. 当前全球主要大类资产多数下跌，美元指数上涨，大宗商品期货多数下跌。

6. 风险提示包括美联储加息超预期和地缘政治风险超预期。