平安证券-宏观动态跟踪报告：社融缘何负增~来自货政报告的启示-240512

1. 中国货币政策报告强调货币政策将更需关注“价”而非“量”，并表示社融和货币供应量增长放缓并不意味着金融支持实体经济的力度减少。

2. 2024年4月社融首次出现负增长，信贷有效需求不足，货币供应增速处于历史低点。

3. 政府债券发行节奏偏慢，企业股债直接融资疲弱，居民部门仍在去杠杆，这些因素共同造就了货币供应增速的“探底”。

1. 中国货币政策执行报告强调货币政策将更需关注“价”、而弱化“量”。

2. 2024年4月社融出现负增长，存量增速创历史新低，政府债券发行节奏偏慢，信贷融资乏力，企业股债直接融资疲弱。

3. 信贷结构不佳，企业短期贷款缩量，居民部门仍在去杠杆。

4. M1和M2同比增速分别处于历史次低点和最低点，货币供应增速“探底”。

5. 风险提示包括稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退，房地产企业信用风险蔓延等。