联储证券-美国二季度经济点评：超预期的GDP与放缓的经济-250804

- 美国二季度实际GDP环比折年率为3%，超出预期，但上半年平均增速仅1.2%，远低于2024年预期的2.3%。

- 消费虽有所回升，但非耐用品消费下降，固定资产投资明显减弱，整体经济增长动力不足。

- 政府支出和贸易波动对GDP的贡献有限，未来三季度经济风险仍然较大，需关注通胀压力和消费投资的修复情况。

美国二季度经济点评显示，实际GDP环比折年率增长3%，超出市场预期的2.6%和前值的-0.5%。

这一增长主要得益于净出口的贡献由负转正，环比折年贡献达到4.99%，而库存贡献则由正转负，影响GDP的贡献为-3.17%。

消费方面，二季度有所回升，环比贡献0.98%，但整体增速仍低于2024年的预期水平。

私人消费增速仅为1.2%，显示经济动能放缓。

在投资领域，固定资产投资增速下降至-3.09%，较一季度的3.9%显著减弱。

尽管知识产权投资维持增长，设备投资却大幅回落。

贸易方面，进口和出口均出现下滑，库存贡献为负，显示出贸易活动的波动性。

政府支出方面，联邦财政持续低迷，总体对GDP的贡献为0.08%。

在特朗普政府的背景下，联邦和地方政府支出表现不一，地方财政有所修复。

总体来看，二季度经济增长主要依赖于贸易波动的缓和，而消费、投资和政府支出均表现疲弱。

未来，关税压力和美联储的货币政策将对经济产生持续影响，三季度将是美国经济风险验证的关键时期，需关注消费和投资的修复情况以及通胀压力的变化。

风险提示包括特朗普政策的超预期影响、经济下行风险及美联储货币政策的意外变化。