盘古智能：开源证券-盘古智能-301456-公司信息更新报告：产品结构逐步丰富，利润短期承压-240504

投资标的：盘古智能 推荐理由：公司产品结构逐步丰富，业绩稳定增长，自主研发的风电液压变桨系统有望成为新增长点，国际化布局持续提升海外市场份额，寻找第二增长曲线，维持“买入”评级。

1. 盘古智能2023年营收和净利润稳步增长，但股权激励计划影响费用短期承压，预计2024-2025年利润下调。

2. 公司核心产品风电润滑系统市占率超过50%，海外市场份额持续提升，同时拓展至工程车辆、工业机床等领域。

3. 公司液压系统收入增长迅速，液压变桨系统有望打破国内进口依赖局面，产品结构逐步丰富，寻找第二增长曲线。

1. 公司2023年实现营业收入4.09亿元，yoy+19.2%；实现归母净利润1.11亿元，yoy+2.3%；2023Q4实现营业收入1.2亿元，yoy+5.0%；实现归母净利润0.35亿元，yoy+3.5%；2024Q1实现营业收入0.82亿元，yoy-6.5%；实现归母净利润0.13亿元，yoy-54.5%。

2. 股权激励计划的股份支付费用会对2024-2026年利润造成阶段性影响，下调其2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润为0.92/1.49亿元（原1.63/2.15亿元），新增2026年盈利预测2.12亿元。

3. 公司自主研发的风电液压变桨系统有望实现进口替代成为新增长点，维持“买入”评级。

4. 公司的核心产品风电集中润滑系统在国内的市占率超过50%，产品基本覆盖了多数国内外知名风机设备制造商，正逐步将集中润滑系统的应用领域扩展至工程车辆、工业机床等工业领域。

5. 公司2023年实现出口收入0.49亿元，yoy+29%，收入占比12%，持续提升风电润滑系统的海外市场份额。

6. 公司2023年实现液压系统收入0.7亿元，yoy+69%，液压站产品已全面覆盖国内主要风机厂商，实现批量化供货，液压变桨系统在金风科技完成了台架测试，测试通过后有望快速打破国内中高端液压系统部件长期依赖进口的局面。