安踏体育：东方证券-安踏体育-2020.HK-FILA环比明显改善，其他品牌维持高增-250112

投资标的：安踏体育（2020.HK） 推荐理由：安踏品牌在儿童品类和电商渠道增速显著，FILA品牌竞争力强，流水环比改善，未来将加速海外市场拓展。

公司多品牌运营能力卓越，预计2024-2026年每股收益持续增长，给予21倍PE估值，目标价109.62港币，维持“买入”评级。

- 安踏品牌在2024年第四季度预计实现高单位数的流水同比增长，儿童品类和电商渠道增速更快。

- FILA品牌在时尚运动领域表现良好，预计同样实现高单位数增长，并通过易烊千玺吸引年轻消费群体。

- 其他品牌如迪桑特和可隆预计将贡献50-55%的高增长，公司将持续推进渠道改革和优化产品以适应消费趋势。

- 未来三年盈利预测调整为每股收益分别为4.73、4.92和5.64元，目标价为109.62港币，维持“买入”评级。

安踏体育的2024年第四季度流水同比高单位数增长，符合预期，预计儿童品类和电商渠道增速更快。

公司新增专业运动群国际事业部负责人肖泳，推测将加速海外市场拓展，包括中东、俄罗斯和美国市场。

FILA品牌在时尚运动领域表现良好，24Q4流水同比高单位数增长，环比Q3明显改善。

FILA宣布易烊千玺为全球代言人，旨在吸引年轻消费群体。

其他品牌如迪桑特和可隆在24Q4表现强劲，流水同比增长50-55%。

公司将持续推进渠道改革，探索优化的店铺模型和适合消费趋势的产品。

展望2025年，尽管宏观环境不确定，公司有望实现超越行业的增长。

根据经营数据，调整未来三年的盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为4.73、4.92和5.64元，给予2025年21倍PE估值，目标价为109.62港币，维持“买入”评级。

风险提示包括流行风尚变化、市场竞争加剧及全球运动服饰消费减速等。