美亚光电：财信证券-美亚光电-002690-业绩稳健增长，数智化赋能产品迭代升级-250826

投资标的：美亚光电（002690） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润稳健增长，数智化产品迭代升级助力色选机及医疗影像业务发展，毛利率提升，智能工厂扩建增强产能，未来业绩增长可期，给予“买入”评级。

美亚光电2025年上半年营收同比增长9.9%，归母净利润增长11.3%，现金流大幅提升。

公司色选机和医疗影像设备业务表现稳健，毛利率有所提升，智能工厂扩建项目将进一步提升生产效率。

预计未来三年营收和净利润将持续增长，给予“买入”评级。

美亚光电（002690）在2025年半年报中显示业绩稳健增长，营收和利润均同比提升，现金流大幅增长。

报告期内实现营收10.23亿元，同比增长9.9%；归母净利润3.03亿元，同比增长11.3%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长11.6%；经营活动净现金流3.93亿元，同比增长124.6%。

2025年第二季度，单季度营收6.3亿元，同比增长5.2%、环比增长60.6%；归母净利润1.94亿元，同比增长13.6%、环比增长79.2%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长13.7%、环比增长83.7%。

公司主要生产色选机、医疗影像设备和X射线工业检测机，聚焦食品安全、医疗健康和再生资源三大业务板块。

上半年，色选机业务营收7.42亿元，同比增长15.2%；医疗设备营收2.04亿元，同比下降0.5%；X射线工业检测机营收0.54亿元，同比下降15.6%。

在色选机方面，公司推出了新一代AI+数智化色选机，并发布了全栈式大米数智化加工解决方案，推动粮食产业链数字化转型。

医疗影像设备方面，产品线持续拓宽，推出了行业首个口腔影像智能体，并实现了口腔诊疗全流程数据互通。

公司自主研发的内窥镜摄像光源一体机获得医疗器械注册证，支持多个科室的内窥镜手术。

盈利能力方面，上半年毛利率为52.14%，同比提升1.26个百分点；净利率为29.61%，同比提升0.38个百分点。

2025年第二季度毛利率为52.47%，净利率为30.83%。

色选机的毛利率提升至51.87%，医疗设备毛利率下降至48.45%。

海外市场毛利率提升至64.60%。

公司期间费用率同比提升1.2个百分点，主要由于财务费用和研发费用的增加。

公司在建工程金额达到1091万元，主要用于智能化涂装钣金生产基地的扩建，计划投资1.85亿元，预计2026年完成建设。

盈利预测方面，预计色选机和医疗影像设备业务将稳健增长，整体毛利率维持稳定。

预计2025-2027年营收分别为25.7亿、29.1亿、33.0亿，归母净利润为7.23亿、8.17亿、9.23亿，增速分别为11.3%、13.1%、12.9%。

给予2025年业绩市盈率25-30倍估值，合理区间为20.5元-24.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、海外市场开拓进度不及预期、数智化产品用户导入不及预期。