昆仑能源：东吴证券-昆仑能源-0135.HK-2024年中报业绩点评：气量高增&结构调整真实价差有韧性，首次中期派息-240829

投资标的：昆仑能源（0135.HK） 推荐理由：公司2024H1业绩符合预期，天然气销售和LNG加工业务高增，零售气量持续增长，背靠中石油资源保障。

首次派发中期股息，未来分红比例提升，维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润持续增长。

- 昆仑能源2024年中期业绩符合预期，营收929.2亿元，同比增长6.7%，归母净利润33.1亿元，同比增长2.6%。

- 公司首次派发中期股息，每股16.41分，派息率43%，预计2025年分红比例提升至45%。

- 零售气量持续高增，LNG业务受益于加工量提升，整体业绩受结构调整影响，维持“买入”评级，2024-2026年净利润预测分别为61.06、65.60、70.60亿元。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 昆仑能源（0135.HK）2024年中期业绩于2024年8月26日公告。

2. **业绩概况**： - 2024H1实现营收929.2亿元，同比增长6.7%。

- 归母净利润33.1亿元，同比增长2.6%。

- 首次派发中期股息，每股股息16.41分，派息率43%。

3. **业务表现**： - **天然气销售**： - 收入/税前利润同比增长9.6%/+2.4%至755.06/50.05亿元。

- 零售气量同比增长10.3%至163亿方，批发气量同比增长11.0%至101亿方。

- 进销价差同比减少0.045元/方至0.450元/方。

- **LNG加工与储运**： - 收入/税前利润同比增长18.0%/+22.9%至44.41/16.48亿元。

- 加工量同比增长61.7%至17.73亿方，生产负荷率同比增长19.5pct至58.40%。

- **LPG销售**： - 收入同比下降6.6%，税前利润同比增长32.6%。

- **勘探与生产**： - 收入/税前利润大幅下降，主因合同到期。

4. **市场与资源背景**： - 零售气量在2018-2023年复合增长率为16.0%。

- 公司背靠中石油，资源保障良好。

5. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测为61.06/65.60/70.60亿元，年均增长7.5%至7.6%。

- 当前PE为10.1/9.4/8.7倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 政策推进不及预期，油气价格波动，汇率变动。

以上信息为投资者评估昆仑能源的业绩及未来发展提供了重要参考。