斯瑞新材：中航证券-斯瑞新材-688102-2025H1点评：关注商业航天&核聚变等尖端应用进展-250827

投资标的：斯瑞新材（688102） 推荐理由：公司在商业航天、核聚变等前沿领域具备核心竞争优势，业绩持续增长，未来有望受益于新兴行业的发展。

定增项目将提升产能和盈利能力，预计未来三年收入和净利润均将实现较快增长，维持“买入”评级。

- 斯瑞新材2025H1实现营业收入7.72亿元，同比增长23.74%；归母净利润7473.83万元，同比增长33.61%。

- 公司在商业航天、核聚变等新兴领域持续拓展，多个业务线稳步增长，特别是铜合金材料的应用表现突出。

- 定增项目将助力公司产能扩张，预计未来三年营收和净利润将保持较高增长，维持“买入”评级。

斯瑞新材（688102）2025年上半年业绩表现良好，实现营业收入7.72亿元，同比增长23.74%；归母净利润为7473.83万元，同比增长33.61%；扣非后归母净利润为6968.47万元，同比增长36.43%，基本每股收益为0.10元。

第二季度营收为4.28亿元，同比增长27.10%，环比增长24.42%；归母净利润为4240.86万元，同比增长35.18%，环比增长31.18%，单季度基本每股收益为0.06元。

公司在多个业务领域实现稳步增长，特别是在高导高强铜合金材料、医疗影像设备、人工智能数据中心、半导体和可控核聚变等新兴产业。

具体业务进展包括： 1. 高导高强铜合金材料和制品实现收入3.59亿元，成功配套可控核聚变领域的关键客户。

2. 中高压电接触材料及制品实现收入1.77亿元，持续扩张产能。

3. 高性能金属铬粉实现收入3924万元，主要客户包括西部超导和西门子等。

4. 医疗影像零组件实现收入4100万元，推动CT球管产业国产化进程。

5. 光模块芯片基座/壳体领域的新型铜合金应用，解决行业技术痛点。

2025年上半年，公司毛利率为23.67%，净利率为9.95%，净利率同比提升主要得益于管理费用和财务费用的下降。

2025年第二季度毛利率为24.51%，净利率为10.28%，环比提升主要归因于产品结构优化。

公司计划通过定增项目募集6亿元资金用于两个主要项目的建设，分别为液体火箭发动机推力室材料的产业化和医疗影像装备的研发与产业化，预计将显著提升产能和销售收入。

投资建议方面，公司作为铜铬基合金研发制造的领先企业，未来有望受益于商业航天和人工智能等新兴行业的快速发展，具备较强的成长性。

预计2025-2027年营业收入将分别达到16.4亿元、20.8亿元和26.3亿元，归母净利润将分别为1.53亿元、2.02亿元和2.74亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原料价格波动、募投项目进程不及预期和终端需求不足等。