中原内配：东兴证券-中原内配-002448-2025年半年报点评：2025H1气缸套业务稳定增长，刹车鼓新业务贡献增量-250904

投资标的：中原内配（002448） 推荐理由：公司气缸套业务稳定增长，受益于安徽子公司表现优异，刹车鼓新业务贡献显著，盈利能力提升。

预计未来收益持续增长，控股子公司开拓新业务模式成功，发展前景看好，维持“推荐”评级。

- 中原内配2025年半年报显示，公司营收194,277.77万元，同比增长14.6%，归母净利23,361.03万元，同比增长32.03%。

- 气缸套业务稳定增长，安徽子公司贡献显著，营收同比增长43.3%，毛利率提升至33.13%。

- 刹车鼓新业务表现强劲，恒久机械上半年营收增长46.0%，净利率提升至11.0%。

- 预计2025-2027年归母净利润将显著增长，维持“推荐”评级，风险包括终端需求和原材料价格波动。

中原内配发布了2025年半年报，报告期内公司实现营收194,277.77万元，同比增长14.6%；归母净利23,361.03万元，同比增长32.03%。

气缸套业务稳定增长，2025H1实现营收103,971.50万元，同比增长9.14%，其中安徽子公司贡献显著，营收20,007.49万元，同比增长43.3%，增量贡献达69.4%。

气缸套业务整体毛利率提升至33.13%。

国外气缸套业务表现稳定，营收同比增长3.21%。

刹车鼓新业务表现良好，2025H1恒久制动系统有限公司实现营收33,689.42万元，同比增长46.0%，净利润为3,709.35万元，同比增长117.3%。

电控执行器业务也有稳定收益，营收15,343.93万元，同比增长6.9%，净利润率为10.3%。

中内凯思和美国子公司均有明显改善，前者营收5,978.78万元，同比增长48.0%，后者实现净利润1,923.21万元。

盈利预测方面，预计2025~2027年归母净利润分别为4.15亿、4.88亿和5.66亿元，对应EPS为0.70元、0.83元和0.96元，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车行业终端需求不及预期、能源与原材料价格上涨超预期及海外政策影响超预期等。