华康洁净：华福证券-华康洁净-301235-头部医疗洁净厂商，高景气电子洁净第二曲线-250523

投资标的：华康洁净（301235） 推荐理由：公司在医疗洁净室领域具备强大竞争力，订单充足，未来有望持续稳健增长。

同时，电子洁净市场需求旺盛，公司布局电子洁净业务，打开第二增长曲线，预计未来业绩将快速提升，首次覆盖给予“买入”评级。

- 华康洁净专注于医疗和电子洁净室市场，参与多个重要项目，业务范围不断扩大，形成第二增长曲线。

- 公司预计2025-2027年收入和净利润将大幅增长，凭借丰富的项目经验和行业优势，具备良好的市场前景。

- 给予公司“买入”评级，但需关注新业务拓展及市场竞争风险。

华康洁净是一家成立于2008年的头部医疗洁净室系统集成化解决方案服务商，参与了火神山医院项目的建设。

公司业务范围已从医疗扩展到实验室集成服务和电子洁净等多个领域，构建了第二增长曲线，至今已服务超过800家公立医院、高等院校和工业电子企业。

2025年3月，公司将名称由“华康医疗”更改为“华康洁净”，并于2024年12月发行7.5亿元可转债以支持新业务布局，构建半导体生态战略合作。

2024年4月，华康洁净与九峰山实验室、武汉光谷金融控股集团联合宣布，共同组建“武汉光谷华峰运维技术有限公司”，以夯实未来成长空间。

公司在医疗端的在手订单充足，疫后医疗新基建加速，预计医疗净化系统市场规模每年约为312.68亿元。

华康洁净在资质、人员、行业地位和项目经验方面具备护城河，2024年在手订单为27.53亿元。

公司经营活动现金流已转正，达到1.5亿元，主业有望持续稳健增长。

在电子洁净领域，公司技术平移与服务能力结合，已获得东湖综保区生物医药及集成电路产业配套设施焕新升级项目的订单，总金额为1.14亿元。

预计2025-2027年公司收入分别为28亿元、36亿元和48亿元，归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元和3.0亿元。

采用可比公司估值法，预计2025年平均PE倍数为21倍。

基于已有的医疗洁净室领域经验，华康洁净的主业稳固并有望实现高速增长，因此首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括新业务拓展不及预期、医疗新基建落地速度不及预期以及竞争格局恶化的风险。