德邦股份：国金证券-德邦股份-603056-公司点评：快运收入大幅增长，成本管控成效明显-240427

投资标的：德邦股份 推荐理由：公司快运业务收入大幅增长，成本管控效果显著，盈利有望持续改善。

预计未来归母净利润有望增长，维持“买入”评级。

1. 德邦股份2023年营收和净利润同比均增长，主要得益于快运业务收入大幅增长。

2. 毛利率下降叠加费用率下降，归母净利率略有下降，但公司持续推进成本管控，盈利有望持续改善。

3. 考虑到行业竞争激烈，预测归母净利有所调整，但仍维持“买入”评级。

1. 德邦股份2023年实现营业收入362.8亿元，同比增长15.6%，归母净利润13.3亿元，同比增长5.7%；1Q2024实现营业收入92.95亿元，同比增长25.3%，归母净利润0.93亿元，同比增长27.7%。

2. 2023年及1Q2024公司营业收入同比增长，主要系快运业务收入同比大幅增长。

3. 2023年快递业务营业收入同比减少11.22%，1Q2024同比减少22.04%；快运业务则分别同比增长18.2%和25.3%。

4. 2023年公司毛利率下降至8.6%，同比下降1.6pct，费用率为6.57%，同比下降2.24pct；归母净利率为2.06%，同比下降0.01pct。

5. 成本管控方面，人工成本占收入比下降3.42pct，折旧摊销占收入比下降0.66pct。

6. 考虑到市场竞争持续，调整2024-2025年归母净利预至11.1亿元、13.7亿元，新增2026年归母净利润预测16.5亿元，维持“买入”评级。