银行业：开源证券-银行业7月金融数据点评：信贷社融增长背离，存款活化流向非银-250815

- 7月信贷和社融增速背离，信贷受短期贷款冲量透支及企业融资需求削减影响，人民币贷款负增长500亿元。

- 社融新增1.16万亿元，主要来自政府债券，信贷对实体经济支持力度减弱，直接融资逐渐取代间接融资。

- 存款活化迹象明显，但并未反映经济活跃度提升，资金流向非银部门，投资者风险偏好提升。

7月银行业金融数据点评显示信贷与社融增长出现背离，信贷增长放缓主要受到短期贷款冲量透支和“反内卷”政策的影响。

7月人民币贷款负增500亿元，同比减少3100亿元，余额增速降至6.9%。

企业贷款需求减弱，短期和中长期贷款均出现下降，票据成为主要信贷增量来源。

社融方面，7月新增1.16万亿元，同比多增2893亿元，主要来自政府债券的推动，显示出金融支持实体经济的方式正在由间接融资转向直接融资。

存款方面，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，但存款活化并不代表实体经济活跃度提升，反映出居民存款向非银部门迁移的趋势。

投资建议方面，红利策略依然稳固，推荐国有银行的优质资产，认为其在当前无风险利率下仍具性价比。

基本面修复依赖于政策的有效落实，风险提示包括宏观经济增速下行和政策落地不及预期等。

投资标的：中信银行 推荐理由： 1. 红利策略稳固，稳增长驱动估值修复，当前金融对实体经济的支持以直接融资为主。

2. 信贷数据反映的信息有限，但存款由居民向权益市场的流动现象显示投资者在低风险收益率环境下的风险偏好提升。

3. 以国有行为代表的红利资产在当前环境下仍具性价比。

4. 基本面修复依赖于政策的落地实效，如财政贴息等政策的实施将对银行信贷增长及息差稳定产生积极影响。

5. 推荐的其他受益标的包括建设银行、农业银行、招商银行、北京银行、江苏银行、杭州银行和渝农商行。