华福证券-产业经济周观点：特朗普战略性防守或将加速中国全球化和国产替代-240721

1、特朗普的经济政策是美国进入防守策略，可能导致美元信用约束货币和财政政策收紧，加速内循环并收敛贸易逆差，全球化战略收缩。

2、美国的经济政策转向可能会压制全球制造业扩张速度，但美国经济结构仍集中在投资和制造业，对全球制造业整体仍有正贡献，但贸易逆差扩张有限。

3、美国全球化收缩或加速国产替代，内循环政策偏向高端制造，可能带动消费扩张。

特朗普的经济政策是美国进入防守策略，可能导致美元信用约束货币和财政政策收紧，扩大内循环并收敛贸易逆差，全球化战略收缩。

投资方面，美股全球化企业走弱，内循环企业占优，美元可能升值，大宗商品价格可能下跌，美债利率可能上行。

共和党胜出可能压制全球制造业扩张速度，但美国经济结构仍集中在投资和制造业扩张，对全球制造业整体依旧正贡献。

中美贸易摩擦可能加速国产替代，内循环政策偏向高端制造。

中国内循环整体呈现趋稳趋势，制造业或将带动消费扩张。

投资重点看好半导体设备、国产替代领域龙头、黄金、汽车锂电、风光出海、工程机械、造船、铜冶炼铝加工和化工等传统制造业龙头、银行和铜油。

风险提示包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期、美国地产市场不健康。

本报告的投资建议及理由为： 1、特朗普的经济政策导致美国进入防守策略，投资重点转向内循环企业。

2、若共和党胜出，美国的经济政策可能压制全球制造业扩张速度，但对投资和制造业仍有正贡献。

3、美国经济政策转向或加速中国国产替代，内循环政策偏向高端制造。

4、美国全球化收缩或使得美元流动性偏紧，利好人民币境外融资和一带一路国家资本品出海。

5、中国内循环整体趋稳，制造业或将带动消费扩张。

6、重点看好半导体设备、国产替代领域龙头、黄金、汽车锂电、风光出海等领域的投资机会。

7、风险提示包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期、美国地产市场不健康。