东芯股份：甬兴证券-东芯股份-688110-拟投资进军国产GPU，存算联一体化再进一步-240509

投资标的：东芯股份（股票代码：688110） 推荐理由：公司拟投资进军国产GPU，具有自研架构、自主知识产权的优势，团队实力雄厚，已完成数亿元融资。

预计在存储周期拐点和国产替代加速下，公司有望迎来量价齐升，快速提升市场份额，通过“存、算、联”一体化布局进一步打开成长空间。

1. 东芯股份拟投资进军国产GPU，初代产品定位高端，计划通过增资取得上海砺算约40%股权，投资金额预计不超过2亿元。

2. 砺算科技是一家致力于研发多层次图形渲染的GPU公司，拥有自研架构、自主开发、自有知识产权的优势，团队实力雄厚，已完成数亿元融资。

3. 预计公司在存储周期出现拐点后将迎来量价齐升，通过“存、算、联”一体化布局进一步打开成长空间，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

1. 公司拟通过自有资金或超募资金向上海砺算以增资的方式取得该公司约40%的股权，投资金额预计不超过2亿元。

2. 砺算科技成立于2021年8月，是一家致力于研发多层次（可扩展）图形渲染的GPU公司。

3. 砺算的第一代产品G100高性能GPU，架构最多可扩展到16384个计算核心，与英伟达的部分高端显卡基本一致。

4. 砺算正在开发基于原创自研架构盘古架构的GPU产品，对标国际一线企业产品，是国内第一颗6nm的GPU芯片。

5. 砺算科技有两种商业落地模式，首先是研发和销售自研TrueGPU图形芯片，在端、云、边等多领域应用。

其次是配合客户，定制优化，提供高性能GPU板卡和系统，直接解决客户的技术和新产品商业化问题。

6. 公司已完成数亿元融资，团队来自知名高等学院，并在包括英特尔、英伟达、AMD等大厂有过从业经历，平均从业15年以上。

7. 董事长宣以方在GPU行业深耕近30年，是1992年硅谷S3（1993年上市）的创始团队成员，并从1998年起担任Nasdaq上市公司Trident及S3的研发副总及资深副总，近30年来领导量产15代GPU芯片。

8. 预计公司2024-2026年归母净利润实现0.70、2.06、3.35亿元，对应EPS为0.16、0.47、0.76元，对应2024-2026年PE值为161.43、54.75、33.78倍。