丰立智能：天风证券-丰立智能-301368-小模数齿轮行业龙头，发力人形机器人第二增长曲线-250504

投资标的：丰立智能（301368） 推荐理由：丰立智能在小模数齿轮行业领先，技术壁垒高，海外市场稳固，新能源汽车领域布局加速，机器人业务具备成长潜力，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，具备较强成长弹性，给予“增持”评级。

- 丰立智能在小模数齿轮行业领先，技术壁垒高，已与博世等国际巨头建立稳定合作关系。

- 公司积极拓展新能源传动领域，预计将推动未来营收增速和毛利率改善。

- 人形机器人业务逐步发展，预计将为公司带来第二增长曲线，给予“增持”评级。

丰立智能（301368）是一家小模数齿轮行业的龙头企业，自1995年成立以来专注于小模数齿轮的研发与生产。

公司在齿形设计、刀具制造等领域具备技术壁垒，产品广泛应用于电动工具、智能家居和医疗器械等。

其“小模数弧齿准双曲面齿轮”等项目入选国家级项目，显示出其技术优势。

丰立智能与博世、牧田等国际龙头企业建立了稳定的供应链关系，特别是与博世集团保持近20年的深度合作，获评“博世全球优选供应商”。

为了满足全球化需求，公司在德国等市场建立了销售网络，并在东南亚新建产能来巩固海外市场地位。

丰立智能还拓展了新能源传动领域，提供系统性解决方案，针对新能源汽车对齿轮的高精度要求进行技术迭代。

公司在越南投资建设年产800万套的小模数齿轮生产线，并在马来西亚新建年产20万套高精密新能源汽车传动齿轮的生产线。

在人形机器人领域，丰立智能以行星减速器和谐波减速器为核心，进行技术储备与产业化布局。

自研的谐波减速器预计在2024年下半年实现量产，并且与清华大学孵化的星动纪元合作开发的灵巧手微型减速器已进入小批量生产阶段。

公司已被评为“2024人形机器人供应链优质企业”，并与多家客户完成小批量订单交付，未来将重点布局人形机器人关节模组的规模化应用。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营收将分别为6.4亿元、8.9亿元和13.5亿元，归母净利润为0.41亿元、0.72亿元和1.18亿元。

公司具备较强的成长弹性和估值重塑空间，给予“增持”评级。

风险提示包括技术研发与迭代风险、行业竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、产能扩张与管理风险以及原材料价格波动风险。