柏诚股份：财通证券-柏诚股份-601133-收入增速有所放缓，现金流仍有承压-241029

投资标的：柏诚股份（601133） 推荐理由：公司2024Q1-3营收同比增长51.52%，中标京东方AMOLED项目，行业景气度维持，长期订单增长可期。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

风险在于订单释放及下游需求波动。

- 柏诚股份2024年Q1-3实现营收38.38亿元，同比增长51.52%，但归母净利润增速放缓至5.94%。

- 由于竞争加剧和原材料价格高企，销售毛利率下降至10.10%，经营性现金流净流出5.33亿元。

- 下游行业景气度维持，并中标大订单，未来收入增长可期，维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收38.38亿元，同比增长51.52%。

- 归母净利润1.59亿元，同比增长5.94%。

- 扣非归母净利润1.54亿元，同比增长4.08%。

- 分季度营收：Q1为11.4亿元（同增111.1%）、Q2为13.6亿元（同增51.1%）、Q3为13.4亿元（同增22.3%）。

2. **利润变化**： - 归母净利润季度变化：Q1为0.6亿元（同比变动37.8%）、Q2为0.4亿元（同比变动-16.3%）、Q3为0.6亿元（同比变动3.9%）。

3. **毛利率和费用**： - 2024年Q1-Q3销售毛利率为10.10%，同比下降2.55个百分点。

- 期间费用率为3.08%，同比下降0.05个百分点，销售/管理及研发/财务费用率分别为0.61%/2.92%/-0.46%。

- 归母净利率为4.13%，同比下降1.78个百分点。

4. **现金流情况**： - 经营性活动现金流净流出5.33亿元，同比多流出2.22亿元。

- 收现比76.37%，同比下降5.45个百分点。

- 付现比90.15%，同比下降3.74个百分点。

5. **资产负债情况**： - 应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债的规模分别为9.3/21.2/22.1/0.2亿元，较年初同比变动53.76%/16.92%/5.97%/-78.04%。

6. **行业前景**： - 半导体行业资金投入长期支撑，AI驱动消费电子升级。

- 公司中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目洁净工程（P2标段），中标金额7.13亿元（含税）。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为2.2/2.9/3.5亿元，同比增速分别为4.2%/28.6%/21.3%。

- 对应PE分别为27.0/21.0/17.3倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 订单释放不及预期。

- 下游需求不及预期。

- 宏观经济环境波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、行业前景以及潜在的投资风险。