开立医疗：德邦证券-开立医疗-300633-24中报点评：招投标减少影响业绩，看好H2恢复-240909

投资标的：医疗-300633 推荐理由：公司内窥镜板块增长稳定，软镜市场潜力大，研发投入加强，销售团队扩张，全球营销网络覆盖广泛，未来业绩有望快速增长，具备投资潜力。

1. 公司业绩受招投标减少影响，但预计随着国内医疗设备更新政策的落地，业绩有望恢复。

2. 公司软镜市占率有望持续提升，研发投入和销售团队扩张将为中长期发展提供重要助力。

3. 公司产品线不断完善，营销网络全球覆盖，维持“买入”评级，但需关注招投标恢复、市场竞争和研发进展等风险。

1. 公司24H1营业收入10.13亿元，归母净利润1.71亿元，扣非归母净利润1.55亿元，24Q2营业收入5.33亿元，归母净利润0.7亿元，扣非归母净利润0.63亿元。

2. 公司内窥镜业务维持增长，实现收入3.87亿元，毛利率73.77%。

3. 公司国内业务实现收入5.45亿元，海外业务实现收入4.68亿元。

4. 公司软镜在国内市占率仅10%出头，国产软镜的技术水平提升较快，市占率将持续提升。

5. 公司销售费用2.87亿元，管理费用6282万元，研发投入2.12亿元。

6. 公司在超声领域和软镜领域持续加大研发力度，推出多个新产品系列。

7. 公司营销网络已覆盖全球170个国家和地区。

8. 预计公司24-26年归母净利润为5.08/6.48/7.97亿元，当前市值对应PE为25/19/16倍，维持“买入”评级。