皖通高速：东兴证券-皖通高速-600012-收入稳健增长，下半年重点关注宣广车流恢复-250829

投资标的：皖通高速（600012） 推荐理由：公司上半年收入稳健增长，通行费收入同比增长13.59%。

新收购的泗许与阜周高速已开始贡献利润，宣广高速收入恢复，后续有较大提升空间。

预计未来业绩表现良好，具备强烈分红意愿，维持“强烈推荐”评级。

- 皖通高速上半年实现营业收入37.41亿元，同比增长11.7%，通行费收入增长13.59%，新收购的泗许和阜周高速开始贡献利润。

- 宣广高速收入已恢复至改扩建前的90%，未来有较大提升空间，建议关注宣广与广祠的收入增长。

- 公司盈利稳健，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“强烈推荐”评级，但需关注路网分流和宏观经济风险。

公司在2024年上半年实现营业收入37.41亿元，同比增长11.7%；归母净利润为9.60亿元，同比增长4.0%。

通行费收入为24.51亿元，同比增长13.59%。

公司完成了对泗许高速与阜周高速的收购，新收购资产已经开始贡献利润，阜周公司和泗许公司上半年净利润合计占公司归母净利润的12.3%。

宣广高速的通行费收入同比提升98.67%至2.24亿元，但广祠高速因封闭施工收入同比下降64.85%至1041万元。

整体来看，宣广及广祠高速的收入还有较大提升空间。

上半年其他路产收入稳健增长，合宁高速通行费收入增长8.74%。

预计2025-2027年净利润分别为19.3亿元、20.0亿元和18.6亿元，对应EPS分别为1.17元、1.21元和1.12元。

公司具备较强的分红意愿，自2019年以来分红金额持续提升。

风险提示包括路网分流的影响、收购资产业绩不及预期及宏观经济不景气等。

维持“强烈推荐”评级。