华东医药：国联民生证券-华东医药-000963-业绩维持稳健增长，创新转型进入落地阶段-250422

投资标的：华东医药（000963） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营收419.06亿元，同比增长3.16%；净利润33.52亿元，同比增长22.48%。

研发投入持续增加，创新药物逐渐贡献收入，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 华东医药2024年实现营收419.06亿元，同比增长3.16%，扣非归母净利润33.52亿元，同比增长22.48%，业绩稳健增长。

- 公司加大研发投入，重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤领域，创新药业务开始贡献收入。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注产品获批和市场竞争风险。

华东医药（股票代码：000963）发布了2024年度业绩，全年实现营收419.06亿元，同比增长3.16%；扣非归母净利润为33.52亿元，同比增长22.48%。

第四季度营收为104.28亿元，同比增长1.94%；扣非归母净利润为8.70亿元，同比增长50.88%。

整体经营保持稳健增长，工业和工微业务表现突出。

核心子公司中美华东全年销售收入为138.11亿元，同比增长13.05%；扣非归母净利润为28.76亿元，同比增长29.04%；净资产收益率为25.33%。

医药商业业务实现营业收入270.92亿元，同比增长0.41%；净利润为4.56亿元，同比增长5.58%。

医美板块营业收入23.26亿元，同比下降4.94%，其中全资子公司欣可丽美学营业收入11.39亿元，同比增长8.32%。

工业微生物业务销售收入为7.11亿元，同比增长43.12%。

公司持续加大研发投入，2024年研发投入为26.78亿元，同比增长16.77%；直接研发支出为17.70亿元，同比增长10.63%。

重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤领域，正在研发的创新药及生物类似药项目达到94个，报告期内获批上市的产品包括索米妥昔单抗、利纳西普、乌司奴单抗等，创新药业务开始贡献收入。

自研的ROR1ADC、口服小分子GLP-1R激动剂、GLP-1R/GIPR双靶点激动剂等项目的临床试验稳步推进。

公司预计2025-2027年营业收入分别为465.70亿元、500.51亿元和527.95亿元，同比增速分别为11.13%、7.47%和5.48%；归母净利润分别为40.30亿元、46.16亿元和52.18亿元，同比增速分别为14.74%、14.53%和13.04%；每股收益（EPS）分别为2.30元、2.63元和2.97元。

维持“买入”评级。

风险提示包括产品获批不及预期、海外市场开拓不及预期以及市场竞争格局恶化。