纵横股份：民生证券-纵横股份-688070-2025年半年报点评：1H25营收同比增长62%；海内外双线突破拓展布局-250822

投资标的：纵横股份（688070） 推荐理由：公司上半年营收同比增长62%，利润减亏显著，毛利率提升，研发投入持续增加，海内外市场拓展顺利，作为工业无人机领军企业，受益于低空经济发展，未来盈利能力有望提升，维持“推荐”评级。

- 纵横股份2025年上半年营收同比增长62%，归母净利润减亏，业绩表现符合市场预期。

- 公司在产品研发和市场拓展方面取得突破，形成海内外双线布局，助力低空经济发展。

- 预计2025-2027年归母净利润逐年提升，维持“推荐”评级，但需关注下游需求及海外市场风险。

1. 事件概述：纵横股份于2025年8月21日发布半年报，1H25实现营收1.3亿元，同比增长61.7%；归母净利润为-0.36亿元，较1H24的-0.53亿元有所改善。

扣除股份支付影响后的净利润为-0.33亿元，1H24为-0.53亿元。

2. 业绩表现：2Q25实现营收1.0亿元，同比增长71.2%，环比增长147.3%；归母净利润为-0.08亿元，较1Q25的-0.28亿元和2Q24的-0.24亿元均有所改善。

1H25毛利率提升至53.2%；净利率同比提升36.1ppt至-28.2%。

3. 产品研发：公司升级了JOS-C700垂直起降固定翼无人值守系统，推出了JOS-P200多旋翼无人值守系统，并发布了云龙固定翼无人机系统的应用解决方案。

4. 市场拓展：公司在多个城市开展无人值守系统的应用示范，推动全谱系无人机系统出海，积极对接一带一路需求。

5. 经营活动现金流：1H25经营活动净现金流为-0.8亿元，较去年同期的-1.0亿元有所改善。

6. 投资建议：作为工业无人机领军企业，预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.07亿元、0.60亿元、1.25亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别为712x、84x、40x，维持“推荐”评级。

7. 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、海外市场拓展不及预期等风险因素。