爱玛科技：华西证券-爱玛科技-603529-2025Q2盈利能力稳步提升，提分红回馈股东-250824

投资标的：爱玛科技（603529） 推荐理由：公司2025H1营收和净利稳步增长，毛利率提升，产品竞争力增强，海外市场开拓顺利。

预计未来三年持续增长，维持“买入”评级，具有良好的投资价值。

- 爱玛科技2025年上半年实现营收130.31亿元，净利12.13亿元，盈利能力稳步提升，分红率达45.01%。

- 公司持续优化产品结构，拓展国内外市场，推出多款差异化产品，尤其在印尼和越南市场取得进展。

- 预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注政策风险和行业竞争加剧的可能性。

爱玛科技（603529）在2025年上半年实现了稳步的盈利能力提升。

根据2025年半年度报告，2025H1公司营收达到130.31亿元，同比增长23.04%；归母净利润为12.13亿元，同比增长27.56%；扣非归母净利润为11.83亿元，同比增长32.44%。

在2025Q2，营收为67.98亿元，同比增长20.59%；归母净利润为6.08亿元，同比增长30.08%；扣非归母净利润为5.91亿元，同比增长33.33%。

公司拟每股派现0.628元（含税），合计分红约5.46亿元，分红率达45.01%。

公司持续优化产品竞争力，围绕市场需求与消费场景推出多款差异化产品，重点聚焦在都市通勤、亲子接送、女性骑行等应用场景。

同时，爱玛科技积极拓展海外市场，印尼和越南的生产工厂已投产，并在印尼市场实现产品认证和量产交付。

在收入结构方面，2025H1国内和国外营收分别为129.40亿元和0.90亿元，分别同比增长24%和下降25%。

电动两轮车、电动三轮车、自行车及配件的收入也有所增长。

盈利能力方面，2025Q2毛利率为18.90%，同比提升1.26个百分点，净利率为9.15%，同比提升0.73个百分点。

期间费率有所下降，销售费用绝对额同比增长21.79%，但由于营收规模扩大，销售费率有所下降。

公司在研发方面注重核心技术的自主研发，具备多项关键零部件的研发和制造能力。

综合各方面因素，公司维持盈利预测，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示包括政策推进不及预期、行业竞争加剧及终端需求下滑等。