圣泉集团：民生证券-圣泉集团-605589-2025年半年报点评：销量保持高增长，拟发行转债投入电池材料项目-250819

投资标的：圣泉集团（605589） 推荐理由：2025年上半年公司三大业务板块保持稳健增长，归母净利润同比增长51.19%。

拟发行转债投入电池材料项目，提升市场竞争力。

预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 圣泉集团2025年上半年实现收入53.51亿元，归母净利润5.01亿元，三大业务板块均保持高增长。

- 公司拟发行不超过25亿元的可转债，投入绿色新能源电池材料产业化项目，进一步提升市场竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注下游需求和新项目进度风险。

圣泉集团在2025年发布的半年报显示，公司实现收入53.51亿元，同比增长15.67%；归母净利润为5.01亿元，同比增长51.19%；扣非归母净利润为4.81亿元，同比增长51.13%。

2025年第二季度，公司收入为28.92亿元，同比增长16.13%，环比增长17.62%；归母净利润为2.94亿元，同比增长51.71%，环比增长42.34%。

在产品销量方面，合成树脂销量为39.18万吨，同比增长15.48%，收入28.10亿元，同比增长10.35%；先进电子材料及电池材料销量为4.01万吨，同比增长14.90%，收入8.46亿元，同比增长32.43%；生物质产品销量为13.41万吨，收入5.16亿元，同比增长26.47%。

2025年第二季度，合成树脂销量环比增长35.55%，收入环比增长19.21%；先进电子材料及电池材料销量环比增长27.66%，收入环比增长34.69%；生物质产品销量同比增长35.70%，收入同比增长18.49%。

公司计划发行可转债，募集资金不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金。

公司在硅碳负极领域通过生物质精炼技术和树脂制备工艺，开发出多孔碳材料，覆盖消费电子、动力电池及储能等场景。

在先进电子材料领域，公司开发了多种高分子材料，并成为核心原材料的国产化供应商。

在半导体封装材料方面，公司实现了芯片封装用高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂的规模化量产，产品满足先进封装工艺要求。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为12.93亿元、17.97亿元、24.68亿元，EPS分别为1.53元、2.12元、2.92元，对应PE分别为21x、15x、11x，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求增长不及预期、新项目建设进度不及预期及产品价格下滑的风险。