浙江自然：华西证券-浙江自然-605080-业绩中枢超市场预期，户外装备龙头重启增长-250123

投资标的：浙江自然（605080） 推荐理由：公司预计2024年业绩超市场预期，主要受益于户外充气床垫补库拐点、水上用品和保温箱业务增长。

短期内有望保持20%以上收入增速，中期新增长点明显，长期研发与成本控制能力强，海外市场潜力大，维持“买入”评级。

- 浙江自然预计2024年归母净利润将同比增长33.12%-63.73%，业绩中枢超市场预期，主要受益于主业充气床垫的补库拐点及水上用品和保温箱的放量增长。

- 短期内，户外充气床垫收入有望保持20%以上增速，中期保温硬箱和水上用品将成为新增长点。

- 公司在新材料领域具备强大研发和成本控制能力，未来海外市场仍有较大提升空间，维持“买入”评级。

浙江自然（605080）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润为1.74-2.14亿元，同比增长33.12%-63.73%；扣非归母净利润为1.55-1.95亿元，同比增长12.91%-42.12%。

业绩中枢超出市场预期，主要原因包括： 1. 主业充气床垫在2024年迎来补库拐点，预计收入同比增长13%。

2. 水上用品和保温箱在下半年有望迎来放量拐点。

3. 公允价值变动收益的贡献。

2024年第四季度，归母净利润预计为0.11-0.51亿元，扣非归母净利润为0.04-0.44亿元，显示出同比扭亏和显著增长。

投资建议方面： 1. 短期内，户外充气床垫的去库存拐点和新客户订单将推动收入增速保持在20%以上。

2. 中期来看，保温硬箱和水上用品有望成为新的增长点，未来两年将维持高增速。

3. 长期来看，公司在新材料领域的研发及成本控制能力较强，TPU渗透率有望持续提升，海外市场仍有较大扩展空间。

公司维持2024-2026年收入预测分别为9.66亿元、13.94亿元和20.08亿元；归母净利润预测为1.82亿元、2.77亿元和3.78亿元；对应每股收益（EPS）预测为1.28元、1.95元和2.67元。

根据2025年1月23日的收盘价29.76元，2024-2026年的市盈率（PE）分别为23倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括海运影响发货延迟、原材料价格波动风险、工厂爬坡不及预期以及系统性风险。