太平鸟：天风证券-太平鸟-603877-期待2025年表现-250114

投资标的：太平鸟（603877） 推荐理由：公司在2024年面临营收和利润下滑，但持续推进研发创新和品牌提升，未来高质量增长可期。

优化渠道结构和关闭低效门店有助于提升盈利能力，预计2025年收入和利润将改善，维持“增持”评级。

- 太平鸟2024年度业绩出现下滑，营收同比下降12.34%，归母净利润下降39.06%，主要受低效门店关闭和外部环境变化影响。

- 公司将投资6亿元建设时尚研发中心，旨在提升品牌价值和核心竞争力，推动未来高质量增长。

- 预计2024-2026年收入和归母净利润将有所改善，维持“增持”评级，但需关注品牌运营及宏观经济波动风险。

太平鸟（603877）在2024年度的业绩快报中显示，公司实现营收68.31亿元，同比下降12.34%；归母净利润为2.57亿元，同比下降39.06%；扣非净利润为1.22亿元，同比下降57.85%；基本每股收益为0.55元，同比下降38.89%。

在2024年第四季度，公司单季度实现营收22.89亿元，同比下降10.90%；归母净利润为1.49亿元，同比下降29.72%。

公司零售业绩同比下滑的原因包括低效门店的持续关闭、产品风格的转型调整以及外部消费环境的变化。

利润的大幅下降主要由于直营店铺租金和员工薪酬等固定性费用较大，导致零售业绩下滑。

为提升品牌价值和核心竞争力，公司计划投资约6亿元建设太平鸟时尚研发中心，旨在推动研发创新、优化供应链效率、引进行业人才，增强在时尚服饰行业的影响力。

展望2025年，公司将持续强化品牌力和产品力，优化渠道结构，关闭低效门店，专注于提升终端品牌形象和门店坪效。

根据调整后的盈利预测，预计2024-2026年的收入分别为68亿元、71亿元和75亿元；归母净利润分别为2.6亿元、4.0亿元和4.4亿元。

对应的市盈率（PE）分别为26倍、17倍和15倍。

风险提示包括品牌运营风险、宏观经济波动风险、加盟商模式风险、存货管理和跌价风险，以及业绩快报数据仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的年报为准。