彤程新材：太平洋证券-彤程新材-603650-业务结构持续优化，电子化学品多线突破-250830

投资标的：彤程新材（603650） 推荐理由：公司2025年上半年业绩略超预期，营业收入和归母净利润均实现增长。

电子化学品业务持续优化，特别是半导体光刻胶和CMP抛光垫等新产品表现突出，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 彤程新材2025年上半年实现营业收入16.55亿元，归母净利润3.51亿元，业绩略超预期，业务结构持续优化。

- 电子化学品业务表现突出，营收达4.42亿元，同比增长29.31%，占总营收比重提升至26.69%。

- 半导体光刻胶和CMP抛光垫等产品实现多线突破，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

彤程新材（603650）近期发布的2025年中报显示，公司上半年实现营业收入16.55亿元，同比增长4.97%；归母净利润为3.51亿元，同比增长12.07%。

电子化学品业务表现突出，实现营收4.42亿元，同比增长29.31%，占总营收的26.69%。

电子化学品的平均售价为5.25万元/吨，同比增长22.79%。

在半导体光刻胶方面，公司上半年实现营收约2亿元，同比增长超过50%，连续两年保持高增长。

新产品如ArF光刻胶、KrF光刻胶、抗反射涂层、EBR等已通过多家客户验证，并逐步实现量产。

显示光刻胶产品的营收为1.80亿元，同比增长13.6%。

AMOLED触控用低温光刻胶已实现部分客户的量产销售，而基于自研丙烯酸树脂的LCD正性有机绝缘膜光刻胶正在送样测试阶段。

公司在江苏金坛的先进抛光垫项目已完成产线建设并进行产品验证，获得了8寸及12寸客户的首次正式CMP抛光垫订单，开始量产出货。

投资建议方面，预计公司2025、2026、2027年的归母净利润分别为6.27亿元、7.59亿元和8.24亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、应收账款风险、需求下滑以及行业竞争加剧等。